A股市场一直存在“抱团必涨、涨完必崩”的轮回铁律，历次极致抱团行情均有迹可循，极致上涨后终会迎来瓦解调整。复盘A股历史，曾出现四次标志性的极致抱团行情，每一轮行情的兴起与崩塌，都和宏观经济、政策转向深度绑定。
第一次是金融股抱团，依托股权分置改革与市场流动性红利走出大涨行情，最终受全球金融危机冲击彻底崩盘。第二次是消费抱团，得益于4万亿内需刺激政策，白酒等消费板块强势上行，后续因塑化剂风波、行业反腐迎来深度调整。第三次是科技抱团，借着双创政策红利与移动互联网热潮崛起，最终在市场去杠杆、乐视黑天鹅事件的冲击下大幅回落。第四次消费抱团由外资持续流入、供给侧改革驱动，后期受疫情、医药集采等因素影响，白酒、医药板块同步调整。
纵观四次抱团行情，规律十分清晰：新政策、新产业催生资金抱团，推升板块估值至极致后，一旦遭遇政策转向、外部风险、估值泡沫化等问题，就会出现行情逆转、抱团崩塌。
当前市场再度上演科技抱团行情，且已显现多重崩盘预警信号。科技龙头估值严重泡沫化，部分企业动态市盈率远超行业均值，亏损企业市净率甚至高达上百倍。同时，不少科技明星股出现利好落地不涨、业绩公布后反而下跌的疲态。资金层面隐患突出，行情仅靠短线、杠杆资金支撑，主力资金持续撤离，板块成交占比居高不下。此外，市场对科技板块形成“只涨不跌”的盲目信仰，叠加海外科技股大幅波动的外部影响，极易引发资金踩踏、多杀多的下跌行情。
与高风险的科技板块形成反差的是，券商板块迎来低估值布局机遇。目前券商板块估值处于近十年低位，整体市净率仅1.38倍，市盈率15.91倍，历史分位数仅4%-13%，多数头部券商股价甚至低于每股净资产，估值错配现象十分罕见。
业内分析指出，券商板块悲观预期已充分消化，若估值修复至近十年均值，行业整体有望迎来30%-45%的上涨空间，优质头部券商修复空间更是超50%。在市场风险偏好回暖后，估值处于洼地的券商板块，修复潜力巨大，投资机遇正在底部悄然酝酿。
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